炒股纪律第63条 关注业绩变脸风险

每年市场上都会出现部分上市公司业绩大幅波动的情况，随着经营业绩 的大幅波动，公司股票价格也大幅变化。对于这类公司，投资者难免会产生疑 问：为什么公司的业绩会一夜之间变化这么大?上市公司的盈利能力发生了根 本性的改变吗?

总体而言，上市公司业绩大幅波动的原因可以大致分为以下七类： 一是国 家宏观政策调整，包括税收、反倾销等相关政策调整；二是资产重组或并购行 为；三是产品价格大幅波动；四是原材料价格大幅波动；五是产能扩张或大面 积停产；六是一次性的非经常性损益；七是比较基数较小。 一般来说，前两类 因素对公司的影响将是较长期的，而产品价格大幅波动、原材料价格大幅波动 等因素对公司的影响则是相对短期的。当然，不同公司的情况千差万别，不能 一概而论。

投资者需重点关注公司业绩大幅波动的具体原因，分析公司业绩的大幅增 长或下降能否持续改变公司的盈利能力，判断公司股价的上涨或下跌是否合理 反映了公司经营业绩和盈利能力的变化，而不是被公司业绩和股价的短期走势 所迷惑，盲目作出投资决策。

例如，某上市公司自2004年起由于产能过剩，公司经营业绩大幅下滑，到 2006年年初公司已陷人低谷。但2006年下半年以来，公司所处行业逐渐复苏， 国内外市场需求逐渐扩大，公司经营业绩剧增。公司股票价格随之一路飙升， 从2007年年初的13.28元最高涨到4月底的69.00元(复权后),市盈率最高达164 倍，股价涨幅高达420%,而同期相关指数涨幅仅为72%。

对于该公司而言，因产品价格大幅上涨，导致公司业绩大幅增长，公司股票短期内出现一定的上涨是合理的。然而，公司处于一个市场竞争较为充分的 行业，随着原材料价格的上涨和行业产能的进一步扩张，公司产品价格长期在 高位徘徊的可能性并不大，而且过高的股价涨幅，可能已透支了公司未来几年 业绩的增长。

在这种情况下，投资者一定要理性看待公司业绩大幅增长，认真分析其原 因和影响，避免盲目追涨，跟风炒作，造成不必要的损失。